下半年展望:要命的不漂亮,漂亮的不要命

Categories: General Market Analysis, Technical Analysis, Economics

Country or region: China

Summary:
This research appears on WenXin's blog "洪灝的中国市场策略" on 8 June 2017.


Reference URL: http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzAwMTAwMzcxMg==&mid=2650861938&idx=1&sn=0d0b1372355fd9186d6834ab72287419&chksm=811408ddb66381cbb13eb9adb9045a3a75dca2ee0641856d2894305d6bbf66007988c796e26d&scene=21#wechat_redirect




Abstract

在一个风险偏好很高的环境里,大盘股在大涨,小盘股却在暴跌。同时,大宗商品和美国金融业等周期敏感性资产也出现了明显的回调。这是一个令人困惑的现象。单凭中国境内金融监管升级并不能解释这个全球性的现象。市场变得越来越具有挑战性。漂亮的大盘股涨起来不要命,而要命的小盘股却充满了风险。

 

我们的研究表明,经济增长放缓时大盘股往往跑赢,一如当下。正如70年代时对增长预期高度一致的市场共识推动美国资金大举买入“漂亮50”一样,当下中国资金纷纷涌入上证A50指数报团取暖,躲避风险。在市场风险不断升级的今天,这些大盘股不仅仅具有稳定的盈利,较高的知名度和行业主导地位,而且也是需要稳定市场操作时就手的工具。因此,持有这些大盘股其实让资金的利益与更高级别的市场力量的利益绑定一致。

 

然而高度一致的市场共识也容易滋生极端的市场逻辑。大盘股的相对回报正在趋向极致,暗示小盘股即将到来的技术反弹。然而,这种熊市反弹往往伴随着不断下降的高点,反而是交易员减少头寸的机会。随着美国和中国的增长在未来几个月内渐渐放缓,大盘股将继续跑赢,大宗商品的熊市反弹波动加剧,并继续考验交易员的交易技巧。建仓的时候,公司市值的大小是决定回报的关键。 收益率曲线将继续平坦化,信用利差将进一步扩大。当前香港高涨的情绪预示着恒指将不断创出新高,而盘整后向顶峰最后冲刺的力度很可能是惊人的,足以让那些空早了的仓位备受煎熬 - 直到高潮落幕,冬天降临。  



Date of original publication:

06/08/2017


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